Еженедельный обзор рынков 30.05-05.06.2011

Две недели назад рынки рисковых активов неуклонно росли, только чтобы в пятницу увидеть, как все накопления рушатся вниз. На прошедшей неделе все произошло, как раз, наоборот — в понедельник прокатилась волна страха, подпитанная плохими новостями, а потом всю оставшуюся неделю рынки плавно восстанавливались, отчасти из-за технического скачка, а отчасти из-за отсутствия дополнительных плохих новостей из Евросоюза и стимулов Центрального Банка. Безусловно, восстановление произошло не из-за каких-либо существенных хороших новостей на рынке или из-за фундаментального улучшения ситуации, хотя за эту неделю было нескольких ярких событий, таких, например, как хорошие данные из Австралии в четверг. А в целом, прошедшая неделя выглядит как равное противостояние между медвежьими новостями вокруг второго ежегодного весеннего кризиса Евросоюза и общим замедлением роста крупнейших экономик с одной стороны и технической поддержкой и денежной стимуляцией Центрального банка с другой стороны. Понедельник: День большого страха ЕС Рынки рисковых активов Азии, Европы и США обрушились на 1-3% из-за новостей из Евросоюза, Китай опасается волны медвежьих новостей в связи с долговым кризисом ЕС:

• Выборы в Испании и Германии: показали растущее противостояние против стратегии «сиди да помалкивай» и усталость от всей ситуации как со стороны избирателей в стране-должнике и стране-кредиторе
• Еще понижения, связанные с долгом: Понижение рейтинга Греции агентством Fitch в прошлую пятницу и понижение Италии в понедельник агентством S&P.
• Премьер Министр Греции исключает возможность реструктуризации, видимо, как и Европейский Центральный Банк и официальные лица Евросоюза не желая замечать очевидного. Такая позиция понятна, учитывая риски возникновения рыночного кризиса из-за цепной реакции. Тем не менее, как неприятна не была бы реальность, отрицание – не выход, а накопление новых долгов означает, что неизбежный дефолт будет еще более болезненным. Основной причиной прошлогоднего весеннего кризиса Евросоюза стали нерешительные и не своевременные действия ЕС, что привнесло на рынки слишком сильное напряжение. В противовес этому, действия США были четкими и отлаженными, а решения принимались быстро, что помогло своевременно успокоить рынки. В конечном счете, поэтому мы скорее предпочитаем доллар, а не Евро на данный момент, хотя ни один из них не в лучшей ситуации, однако США имеет больше ингредиентов для успеха, а вот шансы Еврозоны на успех тают изо дня в день.
• Налоги на долговые займы Греции взлетают выше. Это скорее символический, чем практический жест, потому что уже и так слишком завышенные налоги давно отрезали Грецию от долговых рынков, так что вряд ли дополнительное повышение налогово будет иметь какое-либо значение.

Слабый Индекс Менеджеров по Снабжению (PMI) банка HSBC в Китае также сказались на ситуации. Результат: доллар США и другие малорисковые активы получили от этого выгоду, рисковые активы, рисковые валютные пары и товары обвалились; нефть продолжает падение, опустившись на 2.4%.

Силы, стоящие за обратным импульсом после падения в понедельник

Рынки стабилизировались во вторник и медленно росли со среды до пятницы без всяких фундаментальных на то предпосылок, не оставляя нам ничего другого, кроме как предположить, что это был просто технический отскок, отсутствие новых плохих новостей из Евросоюза и возможные новые денежные вливания в программу монетарной либеризации Центральным Банком на прошедшей неделе. Вот как распределились бычьи и медвежьи силы на прошедшей неделе: Медвежьи новости Учитывая количество плохих новостей, можно назвать прошедшую неделю моральной победой быков. Медвежьи новости включали в себя:

• Еще больше плохих новостей для Ирландских облигаций.
• Япония противостоит 370 квадратным километрам радиоактивной площади, которую предстоит обеззаразить.
• Агентство Reuters заявило о том, что банки Евросоюза по уши завязли с практически полностью обесцененными Греческими облигациями и могут надеяться только на финансовую помощь, которая покроет возможные потери.
• Wall Street Journal объявил, что 5 крупнейшим банкам США предъявлены обвинения на 17 миллиардов долларов по факту мошенничества с ипотечными кредитами.
• Демонстрации в Греции и Париже еще раз говорят от растущей усталости, как наций-должников, так и наций-кредиторов: по предположениям специалистов, конец Еврозоне, в том виде, в котором мы ее знаем сейчас, настанет, когда одна или более нация скажет твердое «нет» дальнейшим мерам финансовой помощи, либо мерам жесткой экономии.
• Мощнейшее падение на 7.1% объема бизнес инвестиций в Великобритании.
• Данные о продуктах долгого хранения в США не внушают оптимизма, в той или иной степени находясь под влиянием проблем в цепи поставок товаров из Японии.
• Индексы Евросоюза в основном были понижены из-за опасений, что Международный Валютный Фонд может не выпустить очередной транш кредитов для Греции, хотя многие полагают, что, так или иначе, ЕС будет способствовать уловкам Греции и частичному дефолту, чтобы избежать риска цепной реакции.

Бычьи новости

• Китай собирается покупать облигации ЕС: Доклад в четверг о том, что Китай собирается приобрести облигации Евросоюза дал короткий импульс к росту рисковых аппетитов и Евро. Рисковые аппетиты выросли, хотя то, что, действительно нужно Евросоюзу – это подарок, а не новые займы. Большинство осудило такой шаг, хотя некоторые, все-таки, полагают, что покупка Китаем облигаций – это определенный плюс для Еврозоны. Чем больше Китай вложит в покупку облигаций, тем более заинтересован он будет в том, чтобы они выжили, чтобы избежать больших потерь от дефолта, а это в свою очередь значит, что вероятность участия Китая в финансовой помощи ЕС, соответственно, возрастает. Безусловно, корни такой мотивации лежат в желании сохранить важный экспортный рынок и избежать опасности быть затянутым вместе с остальным миром в глобальный финансовый кризис.
• Ослабление требований к капиталу Basel iii – эта новость была воспринята как бычья, как минимум, для банков и, как минимум, в короткой перспективе. Тем не менее, говоря о долгосрочной перспективе, сложно воспринимать эти новости в хорошем свете, кроме того, что они дали краткосрочный толчок роста акций банков Евросоюза.

В не столь долгосрочной перспективе это означает, что банки могут быть слабыми и выглядеть при этом сильно, что провоцирует риск возникновения цепной реакции, неожиданного банковского коллапса, из-за того, что более слабым банкам позволительно выглядеть сильнее, чем они есть на самом деле. Наряду с уже испортившими свою репутацию банковскими стресс-тестами, это выглядит как попытка Евросоюза задурить голову всем. Помните, как все ирландские банки, находящиеся сейчас в предбанкротном состоянии с блеском прошли стресс-тесты 2010 года? Наиболее вероятный результат от создания таких Потемкинских деревень, в конечном счете, может подорвать доверие к банковской системе Евросоюза как раз в тот момент, когда оно так необходимо, когда над ним нависла угроза реструктуризации долгов, дефолта и прочие несчастья.

Возможные двигатели рынка на будущей неделе

Развитие событий, связанных с кризисом ЕС
Греция находится на пороге дефолта. Как считают специалисты, Евросоюз продолжит откладывать дефолт/реструктуризацию/перепрофилирование так долго, как это ему будет удаваться, но в конечном итоге, ЕС либо исчезнет, либо заключит соглашение о входе в него только состоятельных ключевых стран. Но окончательные сроки зависят от непредсказуемой политики и колеблются от нескольких недель до нескольких лет. А пока что нам остается лишь следить за облигациями стран PIIGS/GIIPS и других слабых стран, которые станут первым признаком стабилизации или ухудшения ситуации.

Обзор предоставлен компанией Anyoption